中信证券金属行业2025年投资策略：锂、镍、稀土有望鄙人半年迎来更具投诚性的反弹行情
中信证券研报暗意，预测2025年金属行情的演绎将沿着如下干线伸开：1）流动性干线在2025年预测弱化，但避险和事迹投诚性链接复旧贵金属板块树立价值；2）基本面干线，铜铝供给敛迹强化，铝具备更强的内需属性和盈利改善上风，锂、镍、稀土则有望在2025年下半年迎来更具投诚性的反弹行情，新兴限制如AI、机器东说念主等预测保持活跃；3）政策干线，关注交易冲破下国内铜铝加工业的神气优化和政策金属的价值重估，以及并购重组和市值科罚带来的“类红利”行情。
全文如下金属｜山高自有客行路，水深还需渡船东说念主：2025年投资策略
咱们预测2025年金属行情的演绎将沿着如下干线伸开：1）流动性干线在2025年预测弱化，但避险和事迹投诚性链接复旧贵金属板块树立价值；2）基本面干线，铜铝供给敛迹强化，铝具备更强的内需属性和盈利改善上风，锂、镍、稀土则有望在2025年下半年迎来更具投诚性的反弹行情，新兴限制如AI、机器东说念主等预测保持活跃；3）政策干线，关注交易冲破下国内铜铝加工业的神气优化和政策金属的价值重估，以及并购重组和市值科罚带来的“类红利”行情。
▍流动性主导特征弱化，内需主导品种预测占优。
2024年四季度以来，在国内务策拐点、好意思联储降息落地以及特朗普胜选等身分影响下，金属行业投资逻辑中流动性主导特征有所收缩，需求主导的特征愈加显著。斟酌到国际需求的不投诚性，内需将成为金属板块投资的阶段性捏手，铝或成为2025年的优选方针。避险心扉、再通胀及央行购金等身分料将链接复旧金价高位最先，咱们预测2025年金价最先区间为2500-3000好意思元/盎司，白银价钱区间为30-40好意思元/盎司，黄金股事迹增长的高投诚性使其相同具备较高的树立价值。
▍工业金属的供给敛迹在2025年或愈加显耀，电池金属供需底部改善。
跟着电解铝产能天花板左近以及铜矿病笃程度加重，网贷供给敛迹将链接复旧工业金属价钱，咱们预测2025年铝/铜价钱最先区间为195000-22000元/吨、8500-10000好意思元/吨，受益于资本下降的铝盈利拉阔逻辑愈加隆起。锂、镍和稀土的供给压力在2025年有望进一步缓解，板块底部特征显耀，下半年或迎来更具投诚性的反弹行情。此外钨、自然铀的供应病笃态势料将链接复旧价钱高位最先。
▍需求端将受益于国内务策刺激，新兴限制更值得关注。
在国内多项经济刺激政策的拉动下，咱们预测家电、消耗电子、汽车等巨额消耗将保持高景气度，光伏、风电、锂电等成长行业有望保持慎重，从而灵验对冲地产和出口下滑的潜在利空。更值得关注的所以AI、固态电池、低空经济、机器东说念主等为代表的新兴限制，对应的投资方针包括稀土磁材、高端铜合金、固态电解质、轻量化材料、镓锗半导体材料等。此外兼具盈利改善和安全主题的军工和核电池块也料将收益。
▍交易冲破布景下，关注加工产业的窘境回转和政策金属投资价值。
2025年好意思国对中国的关税政策是阛阓的中枢心扉之一，咱们觉得加征关税对金属行业的影响举座可控。近期出台的一系列政策如取消铜铝材出口退税以及多种政策金属和分娩技巧的照管措施则有望鼓吹行业的深端倪变革。永恒来看，咱们觉得这些政策将鼓吹国内铜铝加工行业的产能优化并减慢锂和稀土的供应增长设施，鼓吹关系产业造成更优的竞争神气以及关系企业建立更强的阛阓竞争力。
▍并购重组和市值科罚政策刺激下，金属行业央国企料将链接当作阛阓投资干线。
金属行业的央国企集团领有多数优质矿山财富，在监管看法并购重组的政策环境中，财富注入的预期有望升温。截止2024年底，有色金属行业PE和PB鉴识为16倍/2.6倍，均大幅低于夙昔5年均值且低于A股举座水平，其中铜、铝、锂、镍钴锡锑板块低估值特征显耀。咱们觉得在政策强调市值科罚的布景下，金属板块的估值抬升后劲较大，板块的类红利属性或将在2025年不竭。
▍风险身分：
金属价钱大幅下降的风险；国内经济复苏程度不足预期；好意思元指数超预期上行；好意思联储降息程度不足预期；上游供给增长速率超预期；企业国际财富的霸术风险；企业新增产能成立经过不足预期；行业政策超预期变化带来的风险；安监、环保方位严峻程度超预期的风险。
▍投资策略：
咱们预测2025年金属行业投资的主导身分将从流动性转向需求，并购重组和市值科罚政策导向下，金属板块具备“类红利”属性。优选具备更强内需属性和盈利拉阔逻辑的铝板块。避险、再通胀等逻辑有望链接复旧贵金属价钱高位最先，盈利改善的高投诚性将复旧黄金板块树立价值。铜、钨、铀等矿端病笃态势不竭，锂、镍、稀土等行业则呈现景气底部改善特征。金属材料及加工方针提倡关注新兴限制、政策金属以及交易冲破带来的神气优化等干线。