中欧基金多位明星基金司理不雅点亮相 葛兰、周蔚文等若何看待后市？
记忆2024年，中国成本阛阓在结构性复苏中稳步前行。A股阛阓在资历深度转机后迎来超跌反弹，阛阓结构呈现显赫的哑铃型成就特征，低风险偏好资金与成长型资金造成双轮驱动相貌。
瞻望2025年，机遇与挑战并存，阛阓立场可能濒临新的变化，哪些板块将成为投资焦点备受留情。财联社记者在梳理近期清晰的公募基金年报后发现，中欧基金旗下多名盛名基金司理如葛兰、周蔚文、蓝小康等，其最新不雅点为阛阓瞻望提供参考。关于近期阛阓留情要点如东谈主工智能，旗下聚焦于AI投资的基金司理也给出了相应不雅点共享。
葛兰：捏续聚焦鼎新驱动、OTC、消耗医疗等限度
2024年，医药生物行业全体呈现宽幅颠簸转机的趋势。中欧基金基金司理葛兰在中欧医疗健康搀和年报中写谈，“岁首地缘政事与宏不雅经济不细目性加重行业转机，同期零卖药店、中药等子行业因政策试点转机幅度较大；三季度阛阓厚谊随国内经济政策密集出台显赫改善，医药指数大幅反弹，当先沪深300指数，医疗服务、化学制药等子限度领涨；后续医药行业仍短少干线逻辑，指数出现回调。”
政策层面，葛兰总结谈，2024年国内医药政策框架总体强健，以“高鼎新性”、“高临床价值”、“高性价比”为导向的产业支捏标的未发生根人道变化。基于永久价值投资的念念路，同期集结企业的盈利周期、历史估值水平、谋划趋势等，葛兰暗意会捏续聚焦鼎新驱动、OTC、消耗医疗等限度。以鼎新药械超过产业链为中枢布局干线，政策端国度捏续支捏、国际进入降息周期且投融资回暖、国内企业研发才智提高使得连系公司仍有着较大的成漫空间。
关于消耗医疗与OTC板块，葛兰暗意其永久受益于住户健康消耗升级与品牌壁垒，要点留情居品线丰富、渠谈管束高效的龙头企业。在医疗器械开荒限度，尽管2024年受开荒置换政策影响招标延后等影响濒临短期的压力，但需求相对刚性，影像、内镜等高端开荒采购缓缓呈现诞生趋势，具备本事碎裂与成本上风的企业值得留情。
此外，国际化才智缓缓成为筛选标的的首要维度。“2024年鼎新药国际授权往返显赫增多，ADC、多抗、小分子等限度袒露预支款超5亿好意思元的重磅配合，NewCo模式拓宽融资渠谈；医疗器械企业通过鼎新开荒与会诊居品缓缓切入高价值链国际阛阓，有望拉动公司中永久成长。”葛兰在年报中写谈。
周蔚文：投资有筹备起点可基于产业趋势、中永久价值低估，或集结两者
复盘2024年，周蔚文基于对畴昔一两年产业趋势向好的预期，岁首布局了多个行业，包括衍生、化工、船舶、电子、通信、有色和工程机械等。此外，还更早布局了旅游、航空、海运等预期景气度将不时好转的行业，以及部分具有永久价值的大消耗类和电板新能源个股。与此同期，周蔚文还增多了化工、机械等行业的成就。在他看来，这些行业景气度趋势处于低位区间，畴昔两三年有望捏续好转，且头部优质企业具备永久价值。
下半年，周蔚文不时增多了在东谈主形机器东谈主、电子、通信、游戏等受益于东谈主工智能产业发展的行业的成就。同期，为掩饰好意思国新政府加征关税的风险，缩短了出口产业的投资比例。
周蔚文在中欧新蓝筹的年报中暗意，投资有筹备的起点不错基于产业趋势、中永久价值低估，好像两者的集结，从而造成三种不同的投资情形：
第一种投资情形是，在左侧告捷捕捉到产业趋势的低位区间，行业头部优质企业的中永久价值常常处于低估情景。它同期满足产业趋势低位区间和中永久价值低估双重条目，这是他最有信心且勇于重仓捏有的情形。但由于对畴昔的预测存在一定不细目性，是以不会只投资于一两个行业。因此，网贷在难以找到弥散多同期满足这两个条目的个股时，周蔚文暗意会进行详细考量。
第二种投资情形是产业趋势契机为主，周蔚文暗意，会酌量畴昔产业趋势好转的细目经过以及我方对产业的知道是否当先阛阓来全阛阓相比，并证据行业中要点公司永久价值偏离经过来决定是否投资该个股及投资比例。
第三种投资情形是中永久价值低估契机为主，会证据中永久价值低估幅度以及行业景气度强健经过来全阛阓相比并细目投资比例。与此同期，周蔚文也作念了领导，以上三种情形下，具体投资比例还要酌量个股流动性。
蓝小康：中国要勇猛构建新式的国际次第和国内次第
蓝小康在年报中要点阐明了他对宏不雅经济的念念考。他模仿桥水独创东谈主、经济学家达里奥的框架暗意：中国要勇猛构建新式的国际次第和国内次第。国内次第，即勇猛齐全共同豪阔的见地，因为更好的分派结构才是畴昔中国可捏续发展的基础，更有意于经济轮回和总蛋糕的作念大；新式国际次第，即在畴昔的多极化寰球中，勇猛得回更大的语言权和主导性，从而得回更高的经济附加值。
回望2024年以来，中国六代机一飞冲天，DeepSeek横空出世，成本阛阓的投资者渐渐从往日三年的低迷中复原信心和风险偏好，起点对畴昔产生更多期待。。
蓝小康以为，本轮宏不雅经济的动能由中央政府启动，见地指向科罚场地政府债务、住户资产、房地产新轮回问题，往日住户资产增长主要由房市和股市来复旧，这关于拉动作事、强健消耗预期皆十分首要，是本轮经济中变革最大的部分。瞻望畴昔，中永久来讲，新质坐蓐力、消耗是成长标的。
具体到行业，蓝小康暗意仍成就于非银、银行、房地产、一带统统（工程机械、重卡）、化债（建筑建材）、有色（贵金属）、原油、餐饮旅游等，关于2024年四季度阐明中看好的诡计机、消耗电子则总结中性。
冯炉丹：AI发展的中枢驱能源仍将是模子智能水平的越过
关于近期大热的东谈主工智能，中欧基金聚焦AI投资的冯炉丹在年报中指出，“2024年，东谈主工智能行业最显赫的变化之一是阛阓留情的焦点渐渐从AI基础措施转向AI新硬件和AI诓骗。这一行变秀雅着AI本事正缓缓走出实验室，迈向更平淡的生意化场景。”同期，国产AI的发展亦然一条首要的留情干线。令东谈主饱读吹的是，国产基座模子的才智已接近国际当先水平，而在诓骗侧，平台型公司率先发力，展现出雄伟的鼎新后劲。
冯炉丹在年报中写谈，“一季度完成组合构建后，捏续践行高仓位策略，组合成就聚焦于东谈主工智能产业演进的中枢价值门径。运行捏仓要点布局两大政策标的：一是复旧大模子查考需求的算力基础措施限度，二是具备爆发式增长后劲的消耗端AI诓骗及智能机器东谈主赛谈。跟着产业趋势缓缓显然，实时对组合结构实验动态优化，缩短了查考端AI基础措施的成就比例，转而加大对国产AI产业链的布局，并要点增配了端侧AI、智能机器东谈主以及智能驾驶等硬件门径，这些限度被以为是AI本事生意化落地的首要标的。”
关于东谈主工智能行业的畴昔发展，冯炉丹以为其中枢驱能源仍将是模子智能水平的越过。Scaling Law动作鼓舞大模子快速发展的首要力量，往日如斯，畴昔亦然。无论是预查考如故后查考旅途，皆在共同提高智能化水平，阶段性会侧重于进入产出比更高的标的。然而，东谈主工智能才智的上限当今尚无明确谜底，也未见天花板。她要点留情以下三个碎裂标的：（1）3D生成与寰球模子构建物理空间解析才智；（2）模子查考完成后的捏续学习机制；（3）原生多模态架构齐全跨维度信息和会。